多管齊下撑民企 背後意義何在？

• 中央連環祭出政策「組合拳」力挺民企
• 人行最新再放水1,500億，扶持民企融資舉措
• 既提振投資市場信心，亦為確保穩增長重要動力

在中美貿易戰、內地經濟增長放緩的陰霾下，中央財金部門連環祭出政策「組合拳」力挺民企，國家主席習近平表態釋除外界對「國進民退」的疑慮，而人行最新的扶持民企融資舉措，則不僅有望疏解民企融資難和股權質押風險，也有助提振金融市場信心，未雨綢繆經濟增長動能。

連出政策「組合拳」力挺民企

內地政府近期對民營企業的支持不遺餘力，國家主席習近平21日以回信給民營企業家的方式強調，任何否定、弱化民營經濟的言論和做法都是錯誤的。中共中央一貫支持民企發展，這一點絲毫不會動搖。

事隔一日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議指出，對有市場需求的中小金融機構加大再貸款、再貼現支持力度，提高對小微和民營企業金融服務的能力和水平；並決定設立民營企業債券融資支持工具，以市場化方式幫助緩解企業融資難。

中國人民銀行同日晚上公告，為改善小微企業和民營企業融資環境，決定在今年6月增加再貸款和再貼現額度1,500億元（人民幣，下同）的基礎上，再增加再貸款和再貼現額度1,500億元，支持金融機構擴大對小微、民企的信貸投放。

▲ 中國人民銀行研究局局長徐忠形容，民營企業是中國經濟的發動機。

增民企債券投資信心　帶動融資

人行研究局局長徐忠今日（23日）在《中國證券報》撰文解讀稱，人行設立民企債券融資支持工具​​，支持發債融資，可釋放積極信號，增強民企債券投資信心，阻斷民企股、債、貸信用收縮相互傳染，並帶動民企整體融資恢復。

他表示，近期部分民企出現經營和融資困難，債務違約也有所增加，部分市場主體風險規避情緒較重，對民企融資存在非理性行為。經濟去槓桿大背景下，過去部分依賴影子銀行融資的民企，必然面臨表外融資轉表內融資的陣痛。人行有必要採取精準有效措施，大力支持中小微企業和民營經濟發展。

基建地產偏軟　民間投資依賴增

事實上，疏解民企融資困難還有另一重要意義。中國第三季GDP增長回落至6.5%，為近10年低位，今年1至9月固定資產投資按年增速亦僅5.4%，其中基建投資仍在低位徘徊，而民間投資則按年增8.7%，增速與上一期相若，比去年同期高2.7個百分點，高於整體。

聯訊證券李奇霖、鍾林楠就指出，今年固定資產投資很大程度上是由靠自身內源式現金流擴張的民間投資支撐，由於地方債管控和地產調控壓力仍在，基建和地產兩大投資在未來難以顯著回升，經濟對民間投資的依賴可能會進一步加大。

不過，由於今年民企違約事件較多，信用風險較大，各家金融機構一直在主動收縮風險偏好，人行與監管機構所推行的寬信用舉措一直沒有明顯的效果。聯訊證券稱，當民企現金流進一步耗損，對未來政策的不確定仍然較強時，民間投資可能也出現弱化，屆時經濟增長動能將進一步變弱。

他們認為，人行的最新舉措意在未雨綢繆，擴張信用與提升經濟增長動能。增加再貼現再貸款額度是二季度政策的延續，是給予金融機構資金；而民企專項債券工具主要用於出售信用風險緩釋工具、增加民企債的擔保增信，是增加金融機構對民企的信心。